华南城遭法院清盘深圳国资驰援难挽危局
今日热点：华南城被颁清盘令。华南城控股有限公司被高等法院裁定清盘，成为继恒大之后又一家被清盘的大型房企。尽管深圳国资曾多次纾困，但公司经营状况持续恶化，最终未能逃脱清算命运。文章分析了华南城从国资驰援到最终清盘的全过程，揭示了当前房地产行业面临的严峻挑战。
华南城控股有限公司近日被高等法院裁定清盘，这家曾经风光无限的房企最终未能逃脱清算的命运。作为继恒大之后又一家被清盘的大型房企，华南城的案例再次引发市场对房地产行业风险的关注。
早在2021年底，深圳特区建发集团就通过配股方式向华南城注资19.1亿港元，成为其单一股东。此后三年间，特区建发通过资金注入、资产收购、信用背书等多种方式持续为华南城纾困。2022年7月，特区建发与票据受托人签订维好协议，帮助华南城实现首次美元债展期。同年还收购了华南城旗下物业公司股权，并设立110亿港元基金盘活多个项目。2023年3月，特区建发更推动华南城获得60亿港元银团贷款。然而这些努力都未能从根本上改善华南城的经营状况。
从商业角度来看，特区建发的这些纾困举措虽然短期内缓解了华南城的资金压力，但未能解决其商业模式和经营效率等根本问题。这种输血式救助反而可能延缓了必要的结构调整，最终导致问题积累到无法挽回的地步。
华南城以商贸物流园模式起家，深圳项目曾被列为重点物流项目。然而其结构严重依赖物业销售，2024财年物业销售占比高达百分之七十三。虽然尝试转型商贸物流+，但持续性增长乏力，投资物业公允价值亏损达24.83亿港元。更严峻的是流动性危机：流动负债超流动资产28.48亿港元，现金及银行存款仅7.177亿港元，其中受限现金占比近百分之九十四。2024财年亏损89.76亿港元，创上市以来新高。
华南城的案例反映出当前房地产行业面临的普遍困境：过度依赖物业销售、转型困难、流动性紧张。其重资产自持模式在市场下行时反而成为负担，这种商业模式在行业上升期或许可行，但在市场调整期就显得尤为脆弱。
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